（来源：FOF老码头）

摘要

1、业绩表现：净值继续创历史新高

2、收益特征：践行绝对收益思维，净值屡创新高

3、资产配置：践行多元资产投资，增持美股和黄金资产

4、重仓标的：均为指数或ETF产品，动态调整配置比例

一、业绩表现：净值继续创历史新高

东方红颐和稳健养老两年（FOF）成立于2020年6月24日，至2025年三季度末，A份额累计单位净值为1.1805，继续创历史新高。成立以来累计净值增长率为18.05%，同期业绩比较基准收益率为9.37%，超额收益为8.68%。

图 1 东方红颐和稳健养老两年(FOF)A份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图

数据来源：产品2025年三季报，东方红资产管理，数据截至2025.09.30。业绩比较基准：中国债券总指数收益率*75%+沪深300指数收益率*18%+银行活期存款利率(税后)*5%+恒生指数收益率*2%。

二、收益特征：践行绝对收益思维，净值屡创新高

东方红颐和稳健持续践行多元资产投资策略，具有多元的收益来源和丰富的波动管理方案，以绝对收益思维争取稳定的收益。根据过往定期报告的数据，首先从业绩波动率看，成立以来产品净值增长率标准差为0.16%，显著低于业绩比较基准的0.22%；其次，产品成立以来的18个季报披露的“近一年净值增长率”中有16个为正收益（见图2中的红色柱体），同期业绩比较基准则仅有10个为正收益，并且亦有16个季度“近一年净值增长率”高于同期业绩比较基准（见图2中的金色柱体）。

图 2 东方红颐和稳健养老两年（FOF）每季度末“近一年收益净值增长率”及其与同期业绩比较基准收益率的比较

数据来源：Wind，产品定期报告，东方红资产管理整理，数据截至2025.09.30。业绩比较基准：中国债券总指数收益率*75%+沪深300指数收益率*18%+银行活期存款利率(税后)*5%+恒生指数收益率*2%。

得益于绝对收益目标定位，东方红颐和稳健净值屡创新高：下述净值图中黄点表示该产品创新高的位置，成立至今累计创新高次数达126次；作为对比，基准同期累计创新高次数仅有56次。

图3 东方红颐和稳健与基准净值创新高次数对比

数据来源：产品定期报告，东方红资产管理整理，数据截至2025.09.30。业绩比较基准：中国债券总指数收益率*75%+沪深300指数收益率*18%+银行活期存款利率(税后)*5%+恒生指数收益率*2%。

三、资产配置：践行多元资产投资，增持美股和黄金资产

本基金是配置75%以上的固收及其他类资产并佐以10%-25%比例权益类资产的养老目标FOF基金。从所投资的资产类别看，2025年三季度末，东方红颐和稳健养老两年（FOF）适当降低了组合杠杆率，87%的净资产投资于基金，5.6%的净资产直接投资于债券，未直接持有股票。

图 4 东方红颐和稳健养老两年(FOF)所投资产类别占基金资产净值比例

数据来源：产品定期报告，Wind，东方红资产管理，数据截至2025.09.30。

在所投资的前十大重仓基金看，重仓基金呈现多元化特征：占基金资产净值62.4%的中长期纯债基金、5.4%的黄金ETF、4.6%的美股ETF。与2025年二季度末相比，最核心的变化是增加了美股和黄金的配置。

图 5 东方红颐和稳健养老两年(FOF)所投基金资产类型占基金资产净值比

数据来源：产品定期报告，Wind，东方红资产管理，数据截至2025.09.30。

四、重仓标的：重仓标的均为指数产品，动态调整配置比例

前十大重仓标的均为指数产品。具体重仓标的上，固收资产方面，新增重仓海富通城投债ETF、易方达中债优选投资级信用债指数A、汇添富1-3年隐含AA+及以上C、汇添富投资级信用债指数A，加仓东方红中债0-3年政策性金融债C和平安公司债ETF；权益资产方面，新增重仓博时标普500ETF和广发纳指ETF；另类资产方面，新增重仓华安黄金ETF。

表 1 东方红颐和稳健养老两年（FOF）季报前十大重仓基金

数据来源：2025年三季报，2025年二季报，东方红资产管理，数据截至2025.09.30。

五、基金经理观点

1.季度回顾：

本基金是配置75%以上的固收类及其他资产并佐以10%-25%比例权益类资产的养老目标FOF基金。基金的目标是通过大类资产配置和基金精选，争取在控制回撤的前提下，为持有人的养老储备争取稳健的投资回报。

三季度，资产价格发生了比较大的变化，一方面是权益资产走出凌厉的走势，另一方面是固收资产价格开始下跌。组合的应对主要是，在固收方面适当降低了组合久期；在权益资产方面适当增加了暴露；在商品资产上继续保有对贵金属的持仓。

2.未来展望：

固收资产方面，价格经过调整，性价比进一步提高，配置价值凸显。权益资产方面，估值经过抬升来到了中等偏上的位置，波动可能会加大。商品资产方面，依然看好贵金属的走势，倾向继续持有。

六、感谢持有人的信任，我们会继续努力

风险提示：东方红颐和稳健养老目标两年持有期混合(FOF)成立于2020年6月24日，基金经理为陈文扬（2020年6月24日至今），Y份额成立于2022年12月24日，根据2025年产品三季报显示，截至2025年09月30日，该产品自成立以来A/Y份额净值增长率为18.05%/10.17%，同期业绩比较基准收益率为9.37%/8.65%，该基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率*18%+恒生指数收益率*2%+中国债券总指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*5%。A类份额2020-2024年的年度收益率分别为4.26%、3.4%、0.25%、-0.54%、6.57%，同期业绩比较基准年度收益率分别为4.3%、0.72%、-4.09%、-1.04%、7.42%，Y类份额2023-2024年的年度收益率分别为-0.24%、6.89%，同期业绩比较基准年度收益率分别为-1.04%、7.42%。

该基金为混合型基金中基金，是目标风险型基金，且投资风格为稳健型，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、货币型基金中基金、债券型基金及债券型基金中基金，低于股票型基金和股票型基金中基金。本基金为养老目标基金，致力于满足投资者的养老资金理财需求，但养老目标基金并不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。本基金非保本产品，存在投资者承担亏损的可能性。本基金的基金份额均设置2年锁定持有期，投资者面临在锁定持有期内不能赎回及转换转出基金份额，在大量认/申购份额集中进入开放持有期时出现较大赎回的风险。

新设的 Y类基金份额仅供个人养老金客户申购，于 2022 年 12 月 27 日开始办理申购业务并生效。投资个人养老基金时，基金份额赎回等款项将转入个人养老金资金账户，投资人未达到领取基本养老金年龄或者政策规定的其他领取条件时不可领取个人养老金。

本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、参与债券回购的风险、参与资产支持证券的风险、参与流通受限证券的风险、参与港股投资的风险、投资科创板股票的风险、参与存托凭证的风险、投资北交所股票的风险、投资公募 REITs 的风险、法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险、其他风险等。基金过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请认真阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件及相关公告。基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。