券商报告高喊“4000点近在眼前”，散户跑步入场，外资疯狂扫货。

但历史总在重复：当所有人贪婪时，风险往往悄然逼近。

一边是科技股单周暴涨13%的狂欢，一边是近半数个股下跌的冰冷现实；

一边是央行6000亿MLF放水，一边是万得全A风险度飙至103.94的刺眼信号。

这场牛市盛宴，是真行情的起点，还是泡沫的顶点？

成交额破纪录的背后，资金正在玩一场危险的游戏

2.55万亿！ A股单日成交量刷新历史纪录，连续8天站稳2万亿关口。

表面看是资金充沛的证明，深层次却是焦虑的宣泄。

债市、楼市、外资、居民存款、产能过剩行业，五路资金集体涌入股市，像开闸的洪水寻找泄洪口。

高盛数据揭露更残酷的现实：中国家庭仅22%资产配置在股市，超10万亿场外资金虎视眈眈。

但这股洪流能持续多久？ 融资余额占比仍处低位，银行存款余额却持续高企，这意味着增量资金看似汹涌，实则根基不稳。

当成交额同比激增80%，市场已从“价值发现”滑向“情绪博弈”。

科技股狂欢暗藏裂痕，业绩证伪时刻即将杀到

半导体板块单周暴涨8.08%，人工智能概念批量涨停，科创50指数一周疯涨13.31%。

DeepSeek官宣“国产芯片适配”，政策东风点燃做多热情。

但掀开光鲜的K线图，寒武纪超4000倍PE的估值泡沫、半导体设备商不足15%的毛利率，都在暗示繁荣的脆弱。

8月底是半年报密集披露期，没有业绩支撑的AI概念股，随时可能被财报打回原形。

历史从不留情：2023年消费电子泡沫破裂时，龙头股腰斩的惨剧还历历在目。

技术面拉响警报：超卖指标已到临界点

上证指数5天连破3700、3800两大关口，多头看似势不可当。

但万得全A风险度103.94的数值，意味着市场已进入超涨区间，这个数字在2021年2月见顶时仅为98.7。

更微妙的信号藏在波动率里：低波动、低回撤的“伪成熟市场”特征，往往是变盘前兆。

安信证券模型显示，当前指数偏离5日均线幅度达4.2%，远超安全阈值。

回顾历史，类似情形在2020年7月、2024年2月均引发过10%以上的急跌。

外资的“明牌”与“暗仓”：对冲基金在布什么局？

外资持有A股市值达2.5万亿，年增8%，表面是坚定看好。

高盛交易台却透露：对冲基金正以6月以来最快速度加仓，但买入集中在股指期货，而非现货。

这种“期货溢价、现货观望”的结构，暴露了外资短线博弈的本质。

北向资金更上演“精准割韭菜”：贵州茅台被减持1.78亿，五粮液获增持2.23亿，调仓节奏与政策发布高度同步。

当散户追逐外资流入时，机构已在衍生品市场埋下对冲头寸。

政策红利下的两难：央行放水能托住泡沫吗？

央行宣布6000亿MLF操作，美联储9月降息概率升至91.1%，流动性看似无忧。

但日本央行突然暗示“拥核化”，美国对欧盟商品加征15%关税，地缘风险正在对冲宽松效力。

国内政策更陷入两难：个人养老金扩容释放长期资金，但稀土管控导致原材料价格两月暴涨40%，中游制造业利润被急速挤压。

当政策从“普惠式放水”转向“精准滴灌”，没有业绩的题材股注定成为弃子。

散户情绪极端化：焦虑踏空与杠杆赌博并存

“00后新股民跑步入场”登上热搜，券商开户数创三年新高。

但调查显示，新散户仓位集中于半导体ETF、AI概念股等高位品种，持仓成本较现价溢价超25%。

更危险的是杠杆：融资余额单周激增1200亿，场外配资年化利率突破18%，这些数据在2015年6月、2021年2月都曾预警风险。

当社交媒体疯传“满仓干龙头”时，主力资金却在寒武纪、中兴通讯等情绪锚定股上悄然减仓。

主力调仓路线图：从科技狂欢到防御切换

通信板块单周暴涨10.84%，但煤炭、白酒涨幅垫底，市场看似主线清晰。

龙虎榜数据却揭露另一面：机构席位在涨停板上抛售中芯国际3.2亿，同时扫货贵州茅台8.7亿。

这种“高抛成长、低吸消费”的操作，与牛市捂股的传统认知背道而驰。

民生证券拆借资金流向发现：消费电子ETF获5500万净申购，而科创50ETF出现年内首周净流出。

当散户追逐科技股时，主力已向高现金流板块转移。

盘面分化警示录：指数繁荣下的生存危机

沪指周涨3.49%，全A平均股价涨4.38%，但近50%个股跑输指数。

这种“赚指数不赚钱”的割裂，在2017年“漂亮50”行情中曾导致散户大面积亏损。

当前风险更甚：创52周新高的股票中，70%市盈率高于行业均值，35%业绩预告下滑。

当资金集中轰炸少数权重股，绝大多数股票已成“牛市炮灰”。

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