昨晚美股市场简直像坐过山车！三大指数全线回调，纳斯达克高开低走跌了0.14%，标普500跌0.35%，道琼斯跌0.45%。 表面看是科技股拖后腿，可细瞧才发现，半导体板块居然逆势狂飙，TRT大涨5.50%，美光科技涨4.08%，博通也涨了2.78%。更绝的是中概股，指数硬生生逆势上涨0.63%，百度涨3.60%，小鹏汽车涨2.60%，新东方涨2.43%，简直跟美股唱反调！

特斯拉这次栽了跟头，股价439.580，大跌3.39%。 摩根士丹利刚把它的评级从“增持”下调到“中性”，说估值太高了。 不过话说回来，特斯拉今年内还涨了145%，这过山车坐得人心惊肉跳。 谷歌也跟着跌了2.31%，股价落到314.450，前期涨太猛，现在回撤也算正常。

可半导体偏偏不按常理出牌。 美股领涨板块里，卫星通信超涨5%，太空概念、酒吧、商业航天、集成电路等都超涨2%。 跌得惨的是充电桩，超跌3%，锂电池、氢能源、新能源这些绿色概念集体趴窝。 大型科技股分化明显，英伟达涨1.74%，微软涨1.63%，但苹果跌0.32%，亚马逊跌1.15%，Meta跌0.98%。

但资金流向最诡异的还是中概股，高途涨4.58%，世纪互联涨4.36%，蔚来涨1.19%，理想汽车涨0.84%，哔哩哔哩涨0.78%，拼多多勉强持平。 这波涨势跟A股昨天的强势形成呼应，A股三大指数放量上涨，交易量突破2万亿，大盘站上3924点，共封装光学、F5G概念超涨4%，光线概念、铜缆高速链接这些科技板块疯涨3%以上。

半导体逆势大涨不是偶然。 AI算力需求爆棚，微软、谷歌、亚马逊这些云巨头资本支出拼命加码，光是微软就说要砸800亿美元建AI数据中心。 芯片成了硬通货，英伟达、博通这些“卖铲人”直接受益。 政策红利也来凑热闹，特朗普政府搞了个35%的投资税抵免，英特尔、台积电、美光赶紧宣布扩产计划。 库存周期也从去库存转到补库存阶段，全球半导体销售额一季度同比涨了18.8%，存储价格连涨三个季度。

中概股能逆势走强，关键是估值实在太便宜。 纳斯达克中国金龙指数前瞻市盈率才15.58倍，比历史平均17.68倍还低，阿里巴巴PE只有13倍，拼多多连10倍都不到。 对比美股七巨头，英伟达PE超70倍，这差价够资金套利了。 国内政策也在发力，八部门联合推数字消费意见，AI、低空经济这些赛道获支持，外资开始回流中国资产。

A股独立行情更有看头。 昨天市场放量上涨，权重股、题材股普涨，通信设备、元件、光刻机这些科技板块集体爆发。 背后是流动性宽松撑腰，央行通过逆回购投放6000亿元资金，险资“开门红”预期强烈。 市场生态也变了，上市公司分红回购创纪录，“国家队”中央汇金成稳定器，退市制度完善让“劣币”出清。

全球资金暗流涌动，美日央行政策转向添乱。 美联储降息概率升到85%，日本央行却放风要加息，日元大幅走强，美元承压。 这导致套息交易平仓，资金从高风险资产撤出，部分涌向贵金属，黄金涨到4264美元，白银飙到58美元。 但半导体和中概股成了例外，资金宁可挤进这些高增长板块。

行业层面，AI推动半导体需求井喷。 晨星全球半导体指数今年涨了34%，博通涨47%，英伟达涨33%。 超大规模企业像微软、Meta计划把AI投资拉到4500亿美元，芯片供应根本跟不上。 不过也有人担心基数效应，AI支出规模太大后增速可能放缓。

中概股的企业基本面在改善。 阿里巴巴第一财季收入2476.5亿元，阿里云靠AI应用收入增26%；腾讯二季度收入涨15%，净利润556.3亿元。科技突破更吸睛，DeepSeek大模型成本不到600万美元却媲美GPT-4，阿里推AI推理芯片，国产替代加速。

A股板块轮动加快，科技成长股受捧。 北证50今年涨160%，科创50涨110%，创业板指涨101%，通信、电子、计算机行业领跑。政策聚焦新质生产力，AI算力、低空经济、人形机器人获密集支持。 外资偏好内需板块，北向资金减持高海外收入公司，加仓消费与AI产业链。

风险也没缺席。 美股高位回调可能拖累A股情绪，科技股泡沫破裂会传染。 中概股还悬着达摩克利斯之剑，中美关系、监管审查随时引发波动。 贵金属投机逼空严重，白银价格一旦反转会牵连整个市场。

市场特征看，资金从单一科技龙头向多元领域扩散。 传统板块如基建、煤炭涨幅超3%，黄金与风险资产短期同步吸金。 但流动性驱动正转向宏观现实验证，美国经济数据成关键，就业与通胀决定宽松交易能否延续。

估值体系重塑进行中。 市场从对利率敏感变成看重真实盈利能力和产业政策确定性。 半导体行业周期约四年，AI略改格局但难平滑波动。 中概股治理折价修复，股东回报机制制度化压低了权益风险溢价。

资金跨市场流动明显。南向资金单日净流入296亿港元，北向资金年内净流入超2500亿元。 全球投资者对中美资产预期分化，对冲基金调整仓位，中国科技股研发溢价被重估。

产业突破成核心竞争力。 中国在新能源车全球市占率60%，人形机器人成本优势明显，半导体国产替代提速。 这些打破“美国例外主义”叙事，吸引资金向非美资产轮动。

短期情绪面，A股节后上涨概率超70%，创业板节后5日涨幅中位数达2.61%。 科技成长作为新质生产力核心，节后可能延续强势，但需避免追高估值过热品种。

资产联动性重塑中。 美元走弱推升黄金，地缘风险促防务需求，瑞典智库称全球百强军火商营收达6790亿美元。 原油、铜价同步走强，WTI原油涨1.32%，铜价飙3.95%，反映经济复苏预期分化。