化工多板块迎景气复苏！巨化股份、万华化学等龙头配置正当时

（行业景气度分析） 化工行业正迎来多板块共振复苏。制冷剂领域，随着2020-2022年配额基准期结束，三代制冷剂（R32、R125等）供需格局显著改善，2024年上半年价格同比上涨35%，行业库存降至历史低位。化纤板块受益于原油价格回落和需求回暖，涤纶长丝价差扩大至1500元/吨，龙头企业开工率提升至85%。更值得关注的是，轮胎行业出口数据亮眼，前5个月累计出口量同比增长18%，其中新能源车专用轮胎增速达50%。农化产品则受全球粮食安全驱动，钾肥价格维持在400美元/吨高位，磷铵出口量创历史新高。

（核心标的深度解析） 巨化股份（600160）：制冷剂绝对龙头

配额优势：

R32配额占比全国28%

R125配额占比全国35%

产业链布局：

萤石资源自给率50%

氢氟酸产能行业第一

财务表现：

2024Q2制冷剂毛利率40%+

研发投入同比增长60%

技术突破：

第四代制冷剂中试成功

电子级氢氟酸量产

万华化学（600309）：化工航母再起航

产品矩阵：

MDI全球市占率30%

TDI技改后成本下降20%

新增长点：

尼龙12项目投产

电池材料客户突破

全球布局：

匈牙利基地开工建设

美国研发中心投入运营

财务亮点：

石化板块盈利改善

新材料收入占比提升至25%

（细分领域投资机会）

制冷剂（20%）：

配额价值重估（巨化股份）

原料配套（金石资源）

化纤（15%）：

差别化产品（新凤鸣）

氨纶龙头（华峰化学）

综合化工（25%）：

煤化工（华鲁恒升）

轻烃裂解（宝丰能源）

轮胎（15%）：

海外工厂（赛轮轮胎）

航空胎（森麒麟）

农化（15%）：

钾肥资源（亚钾国际）

磷化工（兴发集团）

成长股（10%）：

吸附材料（蓝晓科技）

生物基材料（山东赫达）

（产业演进趋势）

技术升级：

当前：规模化生产

未来：高端化、精细化

竞争格局：

当前：产能出清

未来：龙头集中

全球布局：

当前：产品出口

未来：产能出海

（投资逻辑验证）

需求复苏：

家电补库存

汽车产量回升

农业需求刚性

供给优化：

新增产能受限

环保门槛提高

中小企业退出

成本改善：

原油价格中枢下移

能源效率提升

工艺创新降本

（风险提示）

全球经济下行

产能释放超预期

贸易摩擦加剧

安全环保事故

（估值分析） 基于景气复苏预期：

巨化股份2024年PE 15倍

万华化学2024年PE 12倍

行业平均PE 14倍

（配置建议）

核心配置：

万华化学（全能龙头）

巨化股份（细分冠军）

卫星配置：

赛轮轮胎（出海标杆）

兴发集团（磷系龙头）

（专家观点） 中国石油和化学工业联合会专家指出："化工行业正从周期波动转向结构性成长，具备全产业链布局和技术创新能力的企业将穿越周期。"

（产业调研反馈）

订单情况：

制冷剂厂商订单排至Q4

轮胎企业海外订单饱满

成本端：

电石价格回落

海运费用下降

（结语） 化工行业多板块景气复苏为巨化股份、万华化学等龙头企业带来配置良机。建议投资者重点布局供需格局优化的细分领域，短期关注三季度旺季行情，中期跟踪产能扩张节奏，长期把握高端化转型机会。在当前经济复苏背景下，具备成本优势和产品竞争力的化工龙头有望实现业绩与估值的同步提升。